2024年7月26日,，國家發(fā)展改革委公開《關于全面推動基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）項目常態(tài)化發(fā)行的通知》（發(fā)改投資〔2024〕1014號），進一步擴大資產(chǎn)范圍,，優(yōu)化項目申報條件,。

本次1014號文將包括風電、太陽能發(fā)電,、水力發(fā)電,、天然氣發(fā)電、生物質發(fā)電,、核電等清潔能源項目,；儲能設施項目；清潔低碳,、靈活高效的燃煤發(fā)電（含熱電聯(lián)產(chǎn)煤電）項目,；特高壓輸電項目，增量配電網(wǎng),、微電網(wǎng),、充電基礎設施項目等也納入其中，極大豐富能源領域資產(chǎn)類型,，將有效推動我國能源結構持續(xù)優(yōu)化,，打通企業(yè)資金鏈條，同時支持我國REITs市場提質擴容,。

電規(guī)總院新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院 王霽雪

2021年7月,，國家發(fā)展改革委發(fā)布《關于進一步做好基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點工作的通知》（發(fā)改投資〔2021〕958號,，以下簡稱“958號文”），明確將清潔能源,，特高壓輸電,，增量配電網(wǎng)、微電網(wǎng),、充電基礎設施,，分布式冷熱電等能源基礎設施列入試點行業(yè)范圍。經(jīng)過三年發(fā)展,，我國公募REITs目前已上市項目39單,，募集規(guī)模破千億元，市場初具規(guī)模,。當前,，已發(fā)行的能源REITs項目投資帶動作用效果顯著，7單能源REITs項目共募集資金192億元,，預計帶動近700億元的新增能源投資（近1000萬千瓦級新能源規(guī)模）,。

2024年7月26日，國家發(fā)展改革委公開《關于全面推動基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）項目常態(tài)化發(fā)行的通知》（發(fā)改投資〔2024〕1014號）,，部署推進常態(tài)化發(fā)行工作,。本次1014號文將清潔低碳燃煤發(fā)電、儲能設施,、太陽能發(fā)電也納入其中，極大豐富能源領域資產(chǎn)類型,，將有效推動我國能源結構持續(xù)優(yōu)化,，打通企業(yè)資金鏈條，同時支持我國REITs市場提質擴容,。

擴容電力系統(tǒng)調節(jié)資源，推動能源安全高效轉型,。截至2023年底,，新能源裝機規(guī)模占全國發(fā)電總裝機的36%，占全國新增發(fā)電裝機的82%,。隨著新能源裝機規(guī)模的快速增加,，新能源的間歇性、隨機性,、波動性,、保證出力低等特點，對電力系統(tǒng)的安全穩(wěn)定運行帶來嚴峻挑戰(zhàn),。為確?！半p碳”戰(zhàn)略目標的高質量完成,，在當前新能源逐步取代煤電成為主力電源這個能源轉型的重要階段，電力系統(tǒng)的安全穩(wěn)定運行仍離不開清潔高效低碳煤電與各類新型支撐電源的支撐,。本次1014號文將清潔低碳高效煤電,、儲能等調節(jié)資源納入其中，并強調了煤電的清潔,、高效,、低碳、靈活等基本要求,。通過公募REITs擴容可引導更多資本支持能源轉型,，有效促進煤電機組改造升級，加快推動新型儲能發(fā)展,，持續(xù)加強電力系統(tǒng)調節(jié)能力建設,，助力我國綠色能源由裝機結構穩(wěn)步向電量結構調整過渡，全面服務新型能源體系建設,。

以融資促投資,，加快推動能源綠色低碳轉型。能源是實現(xiàn)“雙碳”戰(zhàn)略的關鍵環(huán)節(jié)。目前能源行業(yè)正處于綠色低碳加速轉型期,，面臨巨大的投融資需求,。根據(jù)中美“陽光之鄉(xiāng)聲明”中提出的“努力爭取到2030年全球可再生能源裝機增至三倍”。如按2020年可再生能源裝機的三倍計算,，我國2030年可再生能源裝機至少達到28億千瓦，風電,、太陽能裝機超過20億千瓦,，未來5年我國或面臨近5萬億投資需求，亟須金融市場提供資金支持,。本次1014號文繼續(xù)支持凈回收資金用于在建和新建項目投資,，可使用資金比例達到100%。公募REITs作為資本市場服務實體經(jīng)濟的新抓手,，隨著更多類型的能源資產(chǎn)被列入試點范圍,，將盤活更大體量的能源領域存量資產(chǎn)，并將回收資金用于新項目建設,，擴大有效投資,，賦能能源供給結構轉型。

盤活存量資產(chǎn)，優(yōu)化能源資產(chǎn)結構。傳統(tǒng)能源企業(yè)目前面臨裝機結構調整,，存量煤電機組改造升級,，大型風光基地加速布局等投融資需求。但能源電力行業(yè)重資產(chǎn),、回收周期長的特性,，加劇了企業(yè)高資本需求和現(xiàn)金流短缺的矛盾。本次1014號文取消可用于收購存量資產(chǎn)的凈回收資金使用比例限制,，加大對收購并購的支持力度,。一則通過盤活存量資產(chǎn)，提前回籠資金進行再投資,，提高資金周轉率,，緩解能源企業(yè)融資壓力；二則激發(fā)收并購活力,，支持企業(yè)長期規(guī)劃布局,，調整能源資產(chǎn)結構，促進能源企業(yè)轉型升級,；三則引入權益資金,，拓寬融資渠道，滿足能源企業(yè)多樣化融資需求,。

提供增量資金,，改善資本結構。能源企業(yè)以銀行借款,、債券,、融資租賃等傳統(tǒng)債務融資為主，融資渠道有限,，普遍財務杠桿及剛性債務水平偏高,。本次1014號文將可用于補充發(fā)起人（原始權益人）流動資金的凈回收資金使用比例從10%提高至15%，進一步提高凈回收資金使用靈活性,，補充流動資金能夠有效滿足能源企業(yè)資金需求，緩解部分企業(yè)運營或債務滾續(xù)壓力,，降低財務成本,，優(yōu)化資本結構。同時公募REITs作為創(chuàng)新型權益融資工具,，可提高企業(yè)直接融資占比,，降低資產(chǎn)負債率，釋放投資空間,，改善企業(yè)融資結構,。

提升治理水平，打造企業(yè)投融資平臺。公募REITs公開透明,、市場化運作的特性,，對能源企業(yè)提出了更高要求。一是注重能源項目開發(fā),、建設,、運營全周期合法合規(guī)性，強化企業(yè)合規(guī)意識和信息披露意識,；二是提升企業(yè)資產(chǎn)運營水平和運營管理效率,，建立制度化、專業(yè)化,、市場化,、精細化的運營管理機制，形成市場競爭力,。此次新規(guī)進一步支持盤活存量資產(chǎn)的資金使用比例顯著提高,，支持資產(chǎn)收并購。能源企業(yè)搭建能源領域資產(chǎn)上市平臺,，通過REITs上市,，形成前期投資主體的有效暢通的退出路徑；同時,，已上市的運營主體也可利用回收資金收購優(yōu)質資產(chǎn),，積極參與擴募，形成“投,、融,、管、退”全周期運作機制,，不斷擴充企業(yè)優(yōu)質資產(chǎn)規(guī)模,，打造能源領域投融資平臺，促進存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán),，為能源企業(yè)帶來量質效多重收益,。

能源領域擴容,，為REITs資產(chǎn)端注入活水,。我國公募REITs市場首發(fā)、擴募提速,，目前39單項目總市值超1000億元人民幣（約140億美元）,，較總市值超1萬億美元的美國REITs市場，仍有巨大發(fā)展空間,。而能源行業(yè)資產(chǎn)種類豐富,、投資主體多元、存量資產(chǎn)規(guī)模巨大，2012-2022年電力投資總額合計99192億元,，若將其中2%發(fā)行公募REITs,，可貢獻近2000億元資產(chǎn)規(guī)模。擴大能源領域試點范圍,，豐富REITs資產(chǎn)類型,，提供一級市場供應增量，將為REITs市場持續(xù)擴容提供重要資產(chǎn)來源,，有助于REITs市場健康多元化發(fā)展,。

能源REITs收益穩(wěn)定，有望引入增量資金入市,。能源REITs整體市場表現(xiàn)優(yōu)異,、經(jīng)營業(yè)績平穩(wěn)、收益分配穩(wěn)定,。年初至今,，中信建投國家電投新能源REIT、中航京能光伏REIT,、鵬華深圳能源REIT漲幅分別為12.81%,、14.51%、13.71%,，年化派息率在10%-15%左右,。近期，華夏特變電工新能源REIT上市,，基金網(wǎng)下發(fā)售有效認購倍數(shù)67.8倍,，創(chuàng)年內網(wǎng)下詢價倍數(shù)新高；公眾投資者有效認購倍數(shù)448.5倍,，刷新公眾發(fā)售配售比例紀錄,，受到投資者高度認可。能源REITs擴募擴容,，帶動一級市場供給端放量,，通過多樣化的資產(chǎn)類型和穩(wěn)定的收益分配，有望引入更多投資者,，契合不同資金端的投資需求,，改善REITs市場二級流動性，提升交易活躍度,，實現(xiàn)一二級市場的雙向正反饋。

本次新規(guī)持續(xù)擴大能源領域試點范圍,，豐富REITs資產(chǎn)類型,，進一步提升回收資金使用靈活性，支持新建項目、盤活存量資產(chǎn),、激發(fā)收并購活力,。以融資促投資，降杠桿,、補資金,，促進能源企業(yè)轉型升級，從而推動我國能源綠色低碳轉型,。當下,，各能源企業(yè)應當積極利用REITs常態(tài)化發(fā)行契機，牢牢把握基礎資產(chǎn)擴容機遇,，有效利用多層次資本市場拓展融資渠道,，在推動更多優(yōu)質能源REITs項目上市的同時，促進自身及能源行業(yè)的高質量發(fā)展,。